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　　◎記者 徐瀟瀟

　　近期，銀行業(yè)績股市債市連續(xù)震蕩調(diào)整，理財令銀行理財市場感受到些許寒意。市場收益在底層資產(chǎn)收益率系統(tǒng)性下移與監(jiān)管約束強化的承壓產(chǎn)品雙重擠壓下，理財產(chǎn)品收益率持續(xù)走低，部分比較多家頭部理財公司密集下調(diào)業(yè)績比較基準(zhǔn)。下調(diào)

　　盡管面臨收益下行壓力，基準(zhǔn)但市場整體運行平穩(wěn)，銀行業(yè)績并未出現(xiàn)贖回潮，理財資金正從存款向理財市場結(jié)構(gòu)性回流。市場收益業(yè)內(nèi)人士表示，承壓產(chǎn)品投資者可適當(dāng)調(diào)整理財規(guī)劃，部分比較并在產(chǎn)品選擇上保持清醒，下調(diào)規(guī)避“收益打榜”產(chǎn)品?；鶞?zhǔn)

　　理財收益持續(xù)走低

　　“以前買理財雖然收益不高，銀行業(yè)績但也有3%至4%的年化收益率，現(xiàn)在眼看著這點收益也往下走了?！鄙钲谕顿Y者陳婉（化名）告訴上海證券報記者。

　　錢袋子的“變輕”并非心理作用。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，近半個月，理財產(chǎn)品市場整體收益率下行。截至3月15日，上周全市場理財產(chǎn)品近1年平均年化收益率為2.32%，同比下降7.9個基點，其中現(xiàn)金管理類和固收類產(chǎn)品同比分別下降0.33個基點、3.35個基點。

　　隨著市場無風(fēng)險收益率的下行，存款利率與債券收益率同步走低。疊加債市震蕩調(diào)整，固收類資產(chǎn)收益中樞整體下移，以固收類資產(chǎn)為基本盤的理財產(chǎn)品凈值普遍承壓。

　　上周，A股市場震蕩分化；債市整體回落，收益率曲線陡峭化格局不變，10年期國債活躍券收益率再度回到1.80%以上，30年期國債活躍券收益率回到2.27%以上。

　　“在此背景下，固收類資產(chǎn)產(chǎn)品難以支撐過往的業(yè)績基準(zhǔn)?！蹦祥_大學(xué)金融學(xué)教授田利輝在接受上海證券報記者采訪時表示，9月1日將生效的《銀行保險機構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法》要求業(yè)績比較基準(zhǔn)保持連貫性、原則上不得調(diào)整，倒逼機構(gòu)提前“換錨”，將業(yè)績比較基準(zhǔn)的設(shè)定方式從固定數(shù)值型轉(zhuǎn)向市場利率型或指數(shù)掛鉤型。

　　另據(jù)記者了解，監(jiān)管部門近期對理財市場“收益打榜”亂象的重拳整治已初顯成效。過去部分機構(gòu)依賴小規(guī)模資金“造星”以博取高收益排名的操作空間被徹底壓縮，理財產(chǎn)品收益率正加速回歸真實投資水平，逐漸脫虛向?qū)崱?/p>

　　業(yè)績比較基準(zhǔn)集中下調(diào)

　　隨著相關(guān)固收類資產(chǎn)的整體收益率持續(xù)走低，近期多家理財公司調(diào)整部分理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)。中郵理財、農(nóng)銀理財、民生理財、興銀理財?shù)壤碡敼鞠嗬^發(fā)布公告，宣布下調(diào)旗下多只產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)。

　　例如，民生理財將“貴竹固收增強兩年定開2號”產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)從4%至6%大幅下調(diào)為2.6%至3.1%，下調(diào)幅度接近50%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這實質(zhì)上是理財機構(gòu)利用政策生效前的過渡期，進(jìn)行存量歷史包袱的徹底出清。

　　“當(dāng)前理財公司的下調(diào)動作，基本上卡位于產(chǎn)品的‘定期開放日’或‘下一個投資周期開始前’，符合現(xiàn)行監(jiān)管框架?！鄙钲谑心辰鹑谥菐煜嚓P(guān)研究人員在接受上海證券報記者采訪時表示，盡管未來業(yè)績比較基準(zhǔn)“原則上不得調(diào)整”，但機構(gòu)可結(jié)合當(dāng)前宏觀利率下行、債市收益率走低的客觀事實，對下一周期的基準(zhǔn)進(jìn)行重定價，并依法提前進(jìn)行公告，賦予投資者完整的“贖回選擇權(quán)”。

　　上述研究人員解釋，投資者若不接受新的業(yè)績基準(zhǔn)，也擁有充足的時間窗口在開放期內(nèi)贖回資金離場。這種跨周期的動態(tài)調(diào)整，本質(zhì)上是投資雙方在新一輪運作周期前的“重新契約”，契合“賣者盡責(zé)，買者自負(fù)”的市場化、法治化監(jiān)管導(dǎo)向。

　　收益下行疊加季節(jié)性因素，理財市場1月規(guī)模有所下行。Choice數(shù)據(jù)顯示，2026年1月全市場銀行理財規(guī)?？s量1142億元。2月，又逐步回流，國泰海通研報數(shù)據(jù)顯示，截至2026年2月末，銀行理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達(dá)31.66萬億元，同比增長5.6%，環(huán)比微增0.3%。

　　未出現(xiàn)“贖回潮”

　　盡管理財凈值受股債市場波動影響，但目前并未出現(xiàn)贖回潮跡象，市場僅表現(xiàn)為小幅波動，整體運行平穩(wěn)。

　　上海冠苕信息咨詢中心創(chuàng)始人周毅欽在接受上海證券報記者采訪時表示，投資者近年來逐步適應(yīng)了低收益環(huán)境，資金呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性再配置?！袄碡敭a(chǎn)品的競品公募債基的收益表現(xiàn)也不理想，吸引力下降。在此背景下，銀行理財產(chǎn)品憑借穩(wěn)健的風(fēng)險收益特征，規(guī)模穩(wěn)步回升，成為承接資金的主力?！?/p>

　　他預(yù)測，二季度理財產(chǎn)品收益率大概率不會出現(xiàn)趨勢性下跌，可能在2.2%至2.4%區(qū)間內(nèi)震蕩波動，業(yè)績基準(zhǔn)下調(diào)節(jié)奏放緩，整體在當(dāng)前水平附近企穩(wěn)。

　　面對凈值波動的常態(tài)化與監(jiān)管整頓的深入推進(jìn)，投資者原有的理財規(guī)劃正面臨新的考驗與調(diào)整。

　　田利輝建議，穩(wěn)健型投資者可采取“核心-衛(wèi)星”策略：以高股息紅利資產(chǎn)為“壓艙石”，輔以少量“固收+”產(chǎn)品增厚收益，而非等待拐點或全盤切換。

　　田利輝表示：從底倉配置看，紅利資產(chǎn)正成為理財機構(gòu)的共識選擇，其高分紅、低波動的特性在低利率環(huán)境下具備長期配置價值；從收益增厚看，“固收+”產(chǎn)品可通過轉(zhuǎn)債、黃金、權(quán)益等多資產(chǎn)策略增強回報彈性，但權(quán)益?zhèn)}位需嚴(yán)格控制在10%至20%；從流動性管理看，現(xiàn)金類理財仍是不可或缺的工具，但投資者應(yīng)降低對其收益貢獻(xiàn)的預(yù)期。

　　某頭部券商分析師提醒，不要被短期高收益產(chǎn)品誘惑，可選擇達(dá)標(biāo)率高、凈值曲線平滑的產(chǎn)品。