專題：聚焦美股2025年第四季度財報

　　小鵬汽車高管解讀2025年Q4財報

　　小鵬汽車今日公布其截至2025年12月31日止第四季度及全年財務數據。小鵬2025年第四季度，汽車小鵬汽車營收達222.5億元，高管同比增長38.2%；凈利潤達3.8億元，解讀將車級別實現單季度盈利。財從數超過

　　詳見：小鵬2025年四季度首次實現盈利，報會別提副董事長顧宏地：通過以技術領先驅動的模型商業模式

　　財報發布后，小鵬汽車聯合創始人、億級億董事長兼CEO何小鵬、小鵬副董事長兼聯席總裁顧宏地、汽車副總裁Charles Zhang、高管財務與會計副總裁吳佳銘、解讀將車級別投資者關系主管Alex Xu出席了隨后舉行的財從數超過財報電話會議，解讀財報要點，報會別提并回答分析師提問。模型

　　以下為財報會議全文：

　　摩根士丹利分析師Tim Hsiao：首先恭喜公司在四季度實現首季度的盈利。

　　我的兩個問題都是和智能駕駛相關的。第一個問題是，我想了解一下小鵬VLA 2.0在今年接下來的這段時間里還有哪些可預見的升級計劃？管理層預計，小鵬VLA 2.0對銷售轉化以及用戶的使用黏性會帶來怎樣的影響及改變？

　　何小鵬：我先回答您的第一個問題。在后面的每一個季度，我們都有至少一個大版本的OTA。在這里可以和大家分享其中的部分內容，比如在第二季度的OTA里，我們會將原來僅僅覆蓋高速城區主要路段的自動駕駛覆蓋更多的小路、停車場、園區，實際上這是一個非常關鍵的變化。也就是說，我們從一個有導航的、公共道路的自動駕駛，變成了一個沒有導航、沒有規則的內部道路自動駕駛。實際上，機器人體系里基本上全部都是這種四類自動駕駛與導航。

　　此外，我們今年還會做非常多能力上的升級。比如我們會將車載大模型從數十億級別提升到超過200億的級別；我們希望安全的接管里程能夠在現在的基礎上再提高五到十倍。實際上，我們還有很多在自動駕駛之外的升級，例如多語言在本地化的支持力度增加、更多座艙與自動駕駛的整合等等。

　　因為我們的VLA 2.0是從昨天才開始向用戶逐步正式推送的。從三月初開始宣傳之后，我們看到門店的試駕量環比是翻倍的，小鵬Ultra系列以及Ultra S1版本的銷量占比提升了不止一倍。我們相信，在真正全量推送且實現不斷升級之后，我期待我們的第二代VLA會有更高的客流與再進一步的大幅度轉換，同時也會拉高我們所有單車的均價。

　　說到使用黏性。在這里我可以分享我自己的一個例子。在用了第二代VLA之后，我再用其他的智能駕駛版本，或者因為我經常出差，我都需要有很多的司機幫我開車，我會發現，我已經認為無論其他車型的自動駕駛或者專業司機的開車，都比不過VLA的絲滑安心。所以，當我對VLA習慣了兩個多月，三個月之后，我已經完全改變了。我相信，高等級的自動駕駛一定會成為用戶日常生活中99%甚至100%的使用需求，這是我非常強烈的感受。我的司機最近已經兩次問我，從我的角度來看，專業司機什么時候會開始淘汰的問題了。

　　我再補充一點。因為這是一個全新的范式，從我的角度來看，我們最重要的是先解決安全的問題與很多短板，但因為我們的第二代VLA不像以前，我們基本上完全不使用規則。所以我相信在短板可以彌補的情況下，后面我們會花非常多的時間來進行長板的增強和全球化的部署。

　　摩根士丹利分析師Tim Hsiao：我的第二個問題還是想跟進公司的智能駕駛。剛才管理層也在簡報中提到，今年公司聚焦的重點之一是海外。我想了解一下，管理層對小鵬的Ultra車型以及VLA 2.0在海外市場的部署計劃是怎么樣的？“智駕出海”對于海外銷售會有什么樣的影響？另外，在您看來，智駕軟件在海外是否有獨立收費的機會？

　　何小鵬：我簡單回答您這個問題。第一，我們已經啟動了第二代VLA相關的研發測試準備工作。我們預計，在今年年底到明年會逐步在不同區域開啟第二代VLA的相關灰度和交付。我相信VLA在海外會有非常大的優勢。首先，我們發現它非常泛化。我們在多個市場的測試都沒有任何的海外數據，僅僅靠我們VLA就已經能夠做到非常好的效果。第二，小鵬的VLA相比我們友商的FSD，我們在小路的博弈能力是特別好的，在歐洲、在東南亞我們的優勢特別明顯。

　　所以，我實際上非常堅信VLA能夠更快速、更低成本、更優良地在海外為用戶提供高質量、高安全的智駕。在這樣的能力上，我們現在的硬件已經做好了準備，在今年下半年會走向海外；我們也的確正在考慮智駕軟件在海外市場更好的商業收費機會。我相信我們一定會將好的技術轉換成更好的商業。

　?。ǔ掷m更新中。。。）