騰訊高管解讀2025年Q4財報

　　騰訊控股發(fā)布2025年第四季度及全年財報。騰訊截至2025年12月31日的高管供12個月內，該公司營業(yè)收入7517.7億人民幣，解讀極增加同比增長13.86%；公司權益持有人應占溢利（歸母凈利潤）2248.42億人民幣，報積同比增長15.85%。算力

　　詳見：騰訊2025年營收達7517.7億元，騰訊同比增長13.86%

　　財報發(fā)布后，高管供騰訊董事長兼CEO馬化騰、解讀極增加總裁劉熾平、報積首席戰(zhàn)略官詹姆斯·米歇爾（James Mitchell）及CFO羅碩瀚等公司高管召開了財報電話會議，算力解讀財報要點，騰訊并回答分析師提問。高管供

　　以下即為本次電話會議分析師問答環(huán)節(jié)主要內容：

　　瑞銀集團分析師Kenneth Fong：我的解讀極增加第一個問題有關公司的AI投入與利潤之間的關系。按照管理層前面簡報中的報積發(fā)言，公司預計將通過現有業(yè)務的算力盈利增長來覆蓋新增的AI業(yè)務投資。我能理解管理層認為AI是一項長期投入，需要單獨評估。但在今年運營費用持續(xù)上升的大背景下，我們應當如何看待公司利潤率的變化？換句話說，展望2026年，公司的收入增長與利潤增長之間的差距應如何理解？

　　我的第二個問題同樣與公司的AI業(yè)務有關。在此前，管理層曾提到GPU資源和AI人才仍然面臨瓶頸，因此會優(yōu)先考慮推進公司內部AI應用落地。在當前市場環(huán)境發(fā)生變化、管理層戰(zhàn)略可能有所調整的背景下，公司在資源配置、戰(zhàn)略優(yōu)先級方面將如何權衡？同時，從KPI的角度來看，管理層更關注哪些關鍵指標？是大語言模型本身的研發(fā)進展？還是用戶參與度？還是哪些其他指標？

　　詹姆斯·米歇爾：在前面的簡報中其實我們已經提到，由于對新一代AI產品投入的加大，公司在2026年的收入增速可能會快于利潤增速。如果最終確實出現這種情況，我們對此也是完全接受的。我們始終相信，這些新的AI產品可以為我們提供擴大業(yè)務版圖的機會，也能為用戶創(chuàng)造新的價值。同時，從用戶對部分產品的熱情反饋來看，我們認為這些產品的定位也與市場相匹配，具備不錯的潛力。

　　關于你提到的第二個問題，即我們在AI人才和GPU資源方面面臨的瓶頸。人才方面，目前我們已經在積極擴充團隊規(guī)模，為混元團隊引入了來自國內外的高質量人才；未來，我們還會持續(xù)推進相關的人才招聘。但從整體來看，我們已經基本建立起一支具備領先水平的AI人才隊伍。我們不僅會通過具有競爭力的薪酬吸引人才，也通過打造良好的團隊文化、合理的團隊內部與騰訊整體體系中的人才定位，以及優(yōu)秀的團隊領導力，來持續(xù)吸引頂尖人才的加入。同時，我們也為團隊提供充足的算力資源，為其所開發(fā)的AI產品提供具有差異化、符合騰訊生態(tài)特點的應用場景。因此，相較于此前面臨的人才稀缺狀況，目前我們的狀態(tài)已經更加從容。當然，接下來一段時間，我們仍會保持有選擇的招聘節(jié)奏。

　　在GPU資源方面，我們也在積極增加算力供給。這些新增算力將在今年逐步上線，并在下半年加速釋放。算力的來源包括：租賃外部算力資源、采購重新恢復供應的高端進口GPU，以及不斷加碼的國產GPU的采購。

　　在算力的使用上，目前我們會優(yōu)先關注混元大模型以及騰訊旗下的新一代AI產品。云端產品本身具有分布式特性，可以從本地設備、多云環(huán)境以及騰訊云等多個渠道獲取算力，整體上對算力資源需求還是有一定的靈活性。因此，我們會優(yōu)先將核心算力投入到混元基礎大模型以及其他相關的新AI產品上。

　　（持續(xù)更新中。。。）