來源：長江商報

　　記者：徐佳

　　在成立20周年之際，陽光益增陽光保險（06963.HK）整體業績回溫，保險但保險主業呈現分化格局。主業資產總投資收

　　日前，分化陽光保險發布年報。財險承保2025年，虧億公司實現總收入948.11億元，加碼同比增長5%；總保費收入1507.2億元，權益同比增長17.4%；保險服務收入650.7億元，配置同比增長1.7%；歸屬于母公司股東的陽光益增凈利潤（以下簡稱“歸母凈利潤”）約63.1億元，同比增長15.7%。保險

　　長江商報記者注意到，主業資產總投資收2025年，分化陽光保險積極把握市場波動中的財險承保配置時機，投資收益大幅提升，虧億成為拉動整體業績上行的核心驅動力，同時公司優化資產配置結構，加碼權益類資產布局，對沖利率上行帶來的存量長債估值波動壓力。2025年，公司總投資收益達到252.3億元，同比增長27.1%。

　　但另一方面，陽光保險的保險主業板塊分化明顯。2025年，陽光人壽實現總保費收入1026.1億元，同比增長27.5%；新業務價值76.4億元，同比增長48.2%。但陽光財險受保證險業務拖累，承保端短期承壓，疊加公司響應市場環境與宏觀政策調控要求，審慎計提準備金并規劃暫停新增融資類保證險業務，直接導致公司財險板塊整體出現承保虧損。

　　2025年，陽光財險的承保綜合成本率102.1%，同比提升2.4個百分點；承保虧損達到10.3億元。其中，保證險承保綜合成本率129.0%，承保虧損15.1億元。

　　總投資資產6402億

　　2025年，中國保險業全面步入高質量發展新周期。隨著“新陽光”戰略的縱深推進，陽光保險也在成立20周年整體實現經營業績的回溫。

　　年報顯示，2025年，陽光保險實現總收入948.11億元，同比增長5%；歸母凈利潤63.07億元，同比增長15.7%；加權平均凈資產收益率10.5%，同比提升1.6個百分點。

　　報告期內，陽光保險總保費收入1507.2億元，同比增長17.4%；保險服務收入650.7億元，同比增長1.7%。截至2025年末，陽光保險內含價值1207.8億元，較上年末增長4.3%，有效客戶數達到2982萬。

　　在市場波動中，陽光保險把握配置時機，實現投資收益的大幅提升，這也成為公司業績增長的重要驅動力。

　　2025年，陽光保險實現總投資收益252.3億元，同比增長27.1%；綜合投資收益324.4億元，同比增長8.9%。

　　報告期內，陽光保險的凈投資收益率4.8%，同比減少0.5個百分點；總投資收益率4.8%，同比增長0.5個百分點；綜合投資收益率6.1%，同比減少0.4個百分點。截至2025年末，公司總投資資產規模為6402億元，較上年末增長16.7%。

　　長江商報記者注意到，受利率上行導致存量長債估值下降影響，截至2025年末，陽光保險的債券投資規模為3342.87億元，較上年末增長5.6%，但占比下降至52.2%，減少5.5個百分點。

　　但另一方面，陽光保險明顯加大了權益類金融資產的配置力度。截至2025年末，公司權益類金融資產規模達到1364.31億元，較上年末增長24.4%，占比提升至21.4%。其中，股票、權益型基金、理財產品投資的配置規模分別為875.14億元、74.44億元、308.19億元，較上年末增長29.5%、41.3%、4.4%，占比13.7%、1.2%、4.8%。

　　陽光保險亦表示，公司對權益類資產堅持研究驅動、主動管理的原則，積極挖掘投資機會，重視對現金分紅收益率較高的價值股和可持續增長的優質成長股的投資。

　　不過，需要注意的是，截至2025年末，陽光保險的核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率分別為136%、196%，較上年末下降22、31個百分點。

　　其中，陽光人壽的核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率分別為110%、170%，較上年末下降27、36個百分點；陽光財險的核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率分別為172%、237%，較上年末增長7、4個百分點。

　　財險承保虧損保證險成拖累

　　盡管投資端發力支撐業績回暖，但回歸保險主業方面，陽光保險的壽險、財險兩大核心業務表現出現明顯分化。

　　年報顯示，2025年，陽光人壽進一步深化多元發展戰略，有效推進產品結構優化，全面加速隊伍轉型升級，各業務線價值創造能力穩步提升，為公司長期高質量發展奠定基礎。

　　報告期內，陽光人壽實現總保費收入1026.1億元，同比增長27.5%；新業務價值76.4億元，同比增長48.2%。

　　按渠道劃分，2025年，陽光人壽的個險業務實現總保費收入259.8億元，同比增長13.6%；但新單保費60.46億元，同比減少7.6%。

　　長江商報記者注意到，在傳統隊伍方面，2025年，陽光人壽個險活動人均產能為2.2萬元，同比減少0.3萬元，降幅12%，新人活動人均產能1.8萬元，與上年持平，而精英隊伍的人均產能依舊保持在傳統隊伍的2倍以上。

　　在銀保渠道，2025年，陽光人壽的銀保業務拓展渠道多元布局，實現總保費收入674.6億元，同比增長34.8%。其中，新單保費340.9億元，同比增長69%；新單期繳保費中浮動收益型產品占比32.2%，活動人均產能達到14.8萬元。

　　此外，2025年，陽光人壽包括團險、電銷等在內的其他渠道保費收入合計91.8億元，同比增長21.6%。

　　與壽險板塊的穩健增長形成對比，陽光財險2025年經營表現相對波動較大，承保端出現階段性承壓。

　　年報顯示，2025年，陽光財險實現原保費收入478.9億元，同比增長0.1%。其中，機動車輛險實現原保費收入258.3億元，同比減少3.3%；非車險保費收入同比增長4.5%，占比46.1%，同比提升1.9個百分點。

　　但報告期內，陽光財險的承保綜合成本率102.1%，同比提升2.4個百分點；承保虧損10.3億元，上年同期承保盈利1.23億元。其中，非保證險承保綜合成本率98.9%，承保盈利4.9億元；保證險承保綜合成本率129.0%，承保虧損15.1億元，成為拖累陽光財險承保虧損的核心原因。

　　對此，陽光保險稱，主要是公司為適應市場環境變化和宏觀政策調控要求，決定自2026年起停止新增融資類保證險業務，并出于審慎考慮計提了準備金，導致2025年保證險的承保綜合成本率大幅提升。

　　此前的2023年和2024年，陽光財險的保證險承保綜合成本率分別為98.8%、99.0%。

　　而在剔除保證險之后，2025年，陽光財險的承保綜合成本率為98.9%，同比下降1個百分點；承保利潤為4.87億元，同比增長595.7%。

　　此外，2025年，陽光財險的責任險、貨物運輸險承保綜合成本率也都達到了104.8%，承保虧損1.74億元、1.26億元。

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　　責編：ZB