國際金融市場波動加劇背景下，站崗部分跨境ETF和跨境LOF受到資金追捧，小心溢價風險陡然上升。高位

　　僅3月19日一天，基金就有原油LOF易方達、同日中韓半導體ETF華泰柏瑞、預警溢納指科技ETF景順長城、風險華安日經225ETF等10多只QDII基金，站崗先后通過公告提示投資者：密切關注相關產品二級市場交易價格的小心溢價風險，審慎作出投資決策。高位

　　同時，基金21世紀經濟報道記者注意到，同日單只QDII基金頻繁提示溢價風險的預警溢案例也在增加。自3月初以來，風險多只跨境ETF及LOF均發布了10多份相關提示公告。站崗其間，還有基金多次采取盤中臨時停牌的措施以抑制居高不下的溢價率。

　　受訪者建議，當前投資QDII基金，應重點關注場內溢價率，避免在高溢價時追高買入，防止溢價回落帶來虧損。并優先選擇流動性好、跟蹤誤差小的產品，堅持長期配置而非短期炒作，理性看待境外資產波動。

　　多重因素促成高溢價

　　通常情況下，當ETF或LOF的“二級市場交易價格”高于其IOPV（基金份額參考凈值）時，便形成了溢價。相當于基金的二級市場價格高于其實際價值。

　　3月19日凌晨，易方達基金公告稱，近期原油LOF易方達（QDII）二級市場交易價格明顯高于基金份額凈值。2026年3月16日，本基金基金份額凈值為1.6414元，截至2026年3月18日，本基金在二級市場的收盤價為1.896元。

　　也就是說，截至3月18日，這只跨境LOF的溢價率約為15%。

　　“特此鄭重提醒廣大投資者，應密切關注二級市場交易價格的溢價風險，審慎作出投資決策。若投資者盲目以大幅偏離資產實際價值的高溢價買入，后續可能面臨二級市場價格回落導致的重大投資損失。”易方達基金表示。

　　這已是3月以來，易方達基金發布的第13份提示原油LOF易方達溢價風險的公告。其間，該基金多次采取盤中臨時停牌的措施。

　　同期，景順長城基金為旗下全球芯片LOF發布了超過20份溢價風險提示公告。

　　事實上，“頻繁提示風險，但基金溢價率仍高居不下的情況”并非個例，多只跨境ETF也陷入了這種怪圈。

　　例如，3月至今，有關中韓半導體ETF華泰柏瑞、華夏日經ETF、富國標普油氣ETF、標普500ETF南方、華安法國CAC40ETF等跨境產品的溢價風險提示公告頻頻出現。

　　對于上述QDII基金溢價率高居不下的原因，晨星（中國）基金研究中心總監孫珩向記者指出，核心是海外熱門資產（油氣、美股、半導體等）配置需求集中爆發，疊加基金公司QDII外匯額度耗盡、普遍暫停或限額場外申購，導致“場外申購、場內賣出”的套利通道失效，場內資金只能搶購存量份額，供需嚴重失衡推高交易價格。

　　同時，“跨境市場交易時段錯位、申贖周期長進一步放大價格偏離，最終形成持續高溢價。”孫珩表示。

　　QDII基金“限購”確實已經成為一種常態。

　　Wind數據顯示，目前，超六成QDII產品處于暫停申購或暫停大額申購狀態。如上文提及的原油LOF易方達、中韓半導體ETF華泰柏瑞等QDII基金早前已暫停申購。

　　一位基金公司人士告訴記者，QDII額度緊張時，如果基金公司不限制大額申購，可能會導致部分資金無法進行境外投資而閑置，而降低倉位又會攤薄基金的投資收益。因此，限購或暫停申購主要是為了保護投資者的利益。

　　警惕高溢價風險

　　需要注意的是，若盲目投資高溢價ETF，可能會面臨較大的損失。

　　華泰柏瑞基金指出，高溢價買入基金產品，相當于為市場情緒“買單”。

　　該公司分析，高溢價的本質，是二級市場交易價格脫離了IOPV（基金份額參考凈值）代表的實際價值，這種偏離是由市場情緒、資金追捧等短期因素推動的，并非產品內在價值的提升。套利機制會逐步糾正過高的折溢價，而且即便因額度限制暫時受阻，一旦額度釋放或情緒降溫，高溢價水平很可能會快速趨于平復。

　　而當價格向價值回歸時，即便ETF跟蹤的指數沒有出現任何下跌，在高溢價階段買入ETF的投資者也會因溢價回落而產生虧損。

　　舉個例子，如果在溢價率50%的高位以15元買入某只ETF，當溢價率回歸至0時，即便IOPV保持不變，二級市場交易價格也會從15元回落至10元，投資者直接面臨33%的虧損。

　　此外，高溢價ETF還可能出現流動性風險。因為，一些ETF的交易熱度是由短期資金炒作推動。

　　“一旦市場意識到二級市場交易價格過高或底層資產生變時，此前扎堆入場的資金可能會集體拋售，導致價格快速下跌，二級市場交易活躍度也會斷崖式下降，流動性也會急劇變差。”華泰柏瑞基金指出，屆時投資者若想賣出手中份額，不僅可能面臨買賣盤價差過大的問題，極端情況下還會出現“賣不出去”的變現難題。而資金的恐慌性出逃也可能引發ETF的二級市場交易價格跌停。

　　除了規避高溢價率的產品，在當前環境下，投資QDII基金還需要關注多方面的因素。

　　孫珩建議，投資者應重點關注場內溢價率，避免在高溢價時追高買入，防止溢價回落帶來虧損；同時留意外匯額度、限購與申贖規則，認清跨境市場時差、匯率波動及海外市場風險，優先選擇流動性好、跟蹤誤差小的產品，堅持長期配置而非短期炒作，理性看待境外資產波動。

　　此外，華泰柏瑞基金提醒，溢價率長期保持低位，往往是ETF流動性好的表現之一。流動性好的ETF，意味著投資者能以接近實際價值的價格買入或賣出。

　　另一方面，若要抑制QDII基金高溢價風險，亦需要多方發力。

　　在孫珩看來，這一方面需要監管層面合理增加QDII外匯額度、優化額度分配效率，打通套利機制；另一方面基金公司應及時公告溢價、實施限購或暫停申購，引導理性交易；同時需強化投資者教育，提示場內價格與凈值偏離風險，減少盲目追高，再配合跨境交易與申贖效率的提升，多維度平抑溢價。

　　（作者：易妍君 編輯：包芳鳴）